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部分要約收購與強制要約收購制度

發布時間:2018年7月4日  來源: 新疆公司事務律師     http://www.eybvme.live/

  部分要約收購與強制要約收購制度
  對要約收購可作不同的分類。基本的分類是將其分為全面要約收購與部分要約收購。前者是指以取得目標公司100%控股為目的的要約收購;后者是指以取得目標公司部分控股為目的的要約收購,在要約中規定取得目標公司股份的最高數額或比例。
  按要約收購是否出于法律義務,可分為自愿要約收購與強制要約收購。前者是指收購人在自主愿意的情況下進行要約收購;后者是指收購人持有目標公司一定數量或比例的股份時,法律要求收購人必須向該公司其余股東進行要約收購,而且對收購條件也有限定。自愿要約收購既可以是全面要約收購,也可以是部分要約收購;強制要約收購通常是法定的全面要約收購。
  法律之所以規定強制要約收購制度,其主要目的在于糾正部分要約收購對目標公司股東可能造成的不公平。其實際效果是當收購人取得目標公司的控制權時,使目標公司其他股東能夠以公平的價格退出公司,防止他們因為處于少數派股東地位而遭受損害。當然并不是所有達到規定標準的股份取得行為均會觸發強制要約收購義務,有關國家均規定有豁免事項。
  我國的《暫行條例》第48條規定了強制要約收購制度,同時也肯定部分要約收購,但是沒有規定強制要約收購義務的豁免事項。在實踐中,收購人的強制收購義務被豁免的情況已發生多起,但是該種豁免決定在目前仍屬于黑箱作業。《暫行條例》對部分要約收購的規定是不明確的,它沒有對部分要約收購與強制要約收購作出區分,在實踐中已引起認識上的混亂。
  《證券法》第81條未規定強制要約收購制度,而是規定了類似強制要約收購的內容。根據該條規定,投資者即使持有目標公司30%股份的,也不負有對目標公司剩余股份進行要約收購的義務,如果在此之后不再進行收購的話。其次,即使投資者繼續進行收購的,也只是負有要約收購義務,而不是強制要約收購義務。因為該條規定的只是全體持有人規則,而未規定收購人有義務購買目標公司所有股東持有的股份。該法規定國務院證券監督管理機構可以豁免收購人的要約收購義務,但又沒有對豁免條件作出規定,因此在目前強制要約收購豁免實踐中存在的黑箱作業在今后的要約收購豁免實踐中也將存在。部分要約收購在《證券法》中的地位更不明確,因為《暫行條例》對部分要約只規定?quot;按比例接納規則“,《證券法》甚至取消了這一僅有的條款。我們認為,《證券法》應對部分要約作出補充規定。


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